TLDR：净资本流动重现2022年背离信号
期货收益率连续157天落后于国债收益
200周均线定义底部积累区域
净资本流动背离信号重现
比特币的净资本流动背离信号再次出现，与2022年周期底部附近观察到的信号如出一辙。阿里图表（Ali Charts）指出，当前比特币价格与净资本流动之间呈现的看涨背离，与2022年周期底部时的形态相同。当时，比特币在接近15000美元的价格区间后开启了持续上涨，最终达到126000美元，实现了约八倍的涨幅。
本质上，看涨背离发生在价格持续疲软，而底层流动指标却开始改善的情况下，这表明卖压与资金流动不再同步。尽管当前信号本身并不能确认市场已触及最终底部，但它重现了比特币在上一次主要熊市下跌结束时所呈现的关系模式。这一对比从衍生品数据中获得了更多支撑——尽管比特币当前价格远高于2022年低点，但市场活动却异常平静。
期货收益率连续157天落后于国债收益
为更广泛的市场底部对比增添了依据，兰德集团（Rand Group）援引了玻璃节点（Glassnode）的数据，显示比特币期货收益率持续走低。比特币三个月年化期货基差已连续157天低于两年期美国国债收益率。期货基差衡量的是期货合约交易价格高于比特币现货价格时的年化溢价，因此，基差走低通常反映出杠杆多头头寸的需求减弱。
与此同时，国债为投资者提供了具有竞争力的、相对低风险的回报。因此，当比特币的期货基差低于政府债券收益率时，机构交易者将资金配置到加密货币期货的财务动机就会减弱。根据玻璃节点的图表，当前连续157天的持续时间是数据记录中第二长的时期。唯一更长的时期是2022年8月至2023年1月间，持续了约160天。值得注意的是，那段时间恰逢比特币在经历数月价格下跌、机构倒闭以及加密货币市场广泛去杠杆化后，形成周期低点的时期。
兰德集团补充说，在那一市场不活跃时期退出比特币的投资者，随后错过了约八倍的价格涨幅。尽管如此，历史对比突显的是市场持仓结构的相似性，而非预测完全相同的价格结果。
200周均线定义底部积累区域
除了衍生品信号，阿里图表还将200周简单移动平均线视为比特币的长期周期基准。该指标当前位于63777美元。与此同时，比特币交易价格接近64620美元，这意味着资产价格仅比该均线高出约843美元，处于一个历史上重要的技术区域之内。
比特币此前曾在2015年8月、2018年12月、2020年3月以及2022年下半年测试过这一基准。那些测试之后，分别出现了8500%、267%、1125%和680%的涨幅，尽管每次都是在不同的市场条件下实现的。考虑到可能进一步下跌，该分析师的买入计划涉及在58000美元至40000美元区间内进行定投。该策略也认识到54000美元和40000美元附近的潜在下行目标。
更重要的是，这些指标相互补充，因为每个指标衡量的是比特币市场结构的不同方面。资本流动追踪资金动向，期货基差反映衍生品市场持仓，而移动平均线则衡量比特币的长期价格趋势。综合来看，这些数据呈现出三个同时发生的现象：流动背离出现改善、衍生品收益率被压缩，以及长期均线基准被测试。
然而，这些指标均无法独立确认比特币已确立其最终市场底部。相反，它们的共同出现，使得当前状况接近与上一轮周期底部积累阶段相关的可衡量水平。
