Circle股价周四上涨，此前伯恩斯坦重申其"跑赢大盘"评级及140美元目标价，认为该稳定币发行商喜忧参半的第二季度业绩挑战了看空观点。
摘要
Circle第二季度营收为7.01亿美元，环比增长7%，但较预期低约2%。
伯恩斯坦140美元目标价意味着较CRCL最新价存在约114%上涨空间。
USDC流通量达733亿美元，同比增长19%，但环比下降5%。
Circle预计Arc公共主网将于9月16日启动，配备11家机构验证节点。
伯恩斯坦认为Circle业绩挑战空头
伯恩斯坦分析师团队在周四的一份客户报告中指出，Circle第二季度报告是"对空头论点的反证"。该投行维持"跑赢大盘"评级及140美元目标价。该目标价较Circle周四收盘价65.29美元高出一倍有余，尽管伯恩斯坦7月下旬已将其从190美元下调。
Circle报告显示总营收及储备收益为7.01亿美元，同比增幅7%，但较市场普遍预期低约2%，导致该季度表现评价不一。
盈利能力增强
调整后EBITDA同比增长8%至1.43亿美元，基本每股收益0.19美元超出预期。持续经营净利润达4800万美元，较上年同期亏损（含IPO相关支出）改善5.3亿美元。储备收益仍占总营收约95%，使Circle面临美国利率变动风险。联邦基金利率下调将降低该公司在USDC支持资产上的收益。
USDC增长支撑长期逻辑
USDC流通量期末为733亿美元，年度增长19%，但较一季度末770亿美元下降5%。链上交易量本季度达14.8万亿美元，同比激增151%。伯恩斯坦认为，对稳定币竞争的担忧低估了Circle的分销网络、流动性及监管优势。分析师预计USDC应用将超越加密货币交易，拓展至支付、代币化实物资产及机构金融基础设施。
Circle还获得美国货币监理署最终批准设立国家信托银行。联邦信托银行牌照将其部分基础设施置于直接监管下，并可能最终允许该实体管理USDC储备。
Arc可能降低对储备收益的依赖
伯恩斯坦将Circle的Arc区块链及支付合作视为USDC储备利息之外的潜在收入来源。Circle计划于9月16日启动Arc公共主网，贝莱德、DTCC、Galaxy、Global Payments、ICE、万事达卡、速汇金、SBI集团、渣打银行、住友商事及Visa将担任创始验证节点。管理层上调了2026年其他收入及扣除分销成本后的利润率预测，修正展望包括Arc代币预售预计确认的1.8亿美元收入。
伯恩斯坦表示，当前远期预测可能未充分计入Arc质押收益、Gas费、交易收入及合作活动。这些来源有助于实现业务多元化，但其贡献将取决于主网上线后的采用情况。
Circle股价面临70美元附近阻力
CRCL周四上涨3.18%至65.29美元，当日交易区间为60.01-65.91美元。股价突破布林带中轨63.84美元，显示短期动能改善。相对强弱指数升至47.9，高于均线44，但仍低于50中性水平，表明买方尚未确立主导地位。
直接阻力位在68.80-70美元区间。日收盘价突破该区间可能支撑更广泛反弹，而若失守60美元则可能下探下轨58.87美元。尽管周四上涨，Circle仍处于自5月130美元上方回落以来的下行趋势中。伯恩斯坦140美元目标价因此取决于Circle能否恢复USDC增长、成功推出Arc并开发对利率敏感度较低的收入来源。
