达拉斯联储警告：代币化存款或对金融体系构成风险
达拉斯联邦储备银行近日发出警告，指出银行业中日益普及的代币化存款可能给金融体系带来难以预料的后果。该行研究人员认为，代币化存款可能促使客户为了追求更高收益，以更快的速度在不同银行间转移资金，这将显著削弱银行的流动性管理能力和贷款能力。
达拉斯联储在8月25日发布的一项研究中指出，代币化存款将传统银行存款迁移至区块链基础设施，并具备即时结算和可编程支付等特性。与USDT、USDC等稳定币不同，这类产品由受监管银行发行，并保留了银行存款的特征。向储户支付利息的能力也是其重要区别之一。
然而，达拉斯联储认为，基于区块链的即时支付基础设施、智能合约以及未来基于人工智能的金融中介，可能使客户在数秒内轻松转向提供更高利率的银行。这可能会降低传统存款的“粘性”——即资金在银行停留更长时间的特性，从而使存款对利率变动更加敏感。
美联储7000亿美元风险评估
根据达拉斯联储的计算，美国银行体系承担的利率风险中，约有80%得益于存款相对长期和稳定的特性。
研究人员计算得出，如果存款对利率的敏感性提高10%，银行能够承受的利率风险（按10年等值基准计算）可能减少约7000亿美元。
同样，据估算，如果存款的加权平均期限缩短10%，银行体系的期限转换能力可能减少约5800亿美元。
银行主要利用短期存款来为住房贷款、企业贷款及其他长期融资产品提供资金。然而，存款开始加速流动，可能使银行更难维持这一模式。
达拉斯联储表示，如果银行希望维持现有的贷款组合，可能不得不诉诸于更昂贵的批发融资来源，例如定期借款。在这种情况下，传统银行的融资模式可能越来越像非银行金融机构，从而导致消费者和企业面临更高的信贷成本。
美联储还指出，银行可能会更加重视储备金和美国国债等易于变现的资产，以降低流动性风险。
尽管代币化存款仍处于早期发展阶段，但主要金融机构正越来越多地测试基于区块链的支付和全天候共识系统。
达拉斯联储同时指出，代币化存款可能是银行业应对稳定币的重要举措之一。然而，这项技术的广泛应用可能会影响金融体系的多个领域，从支付系统到货币政策传导机制，乃至央行作为最后贷款人的角色。
对可能产生何种影响？
虽然达拉斯联储的研究并非直接针对比特币，但报告中概述的潜在转变可能对比特币产生长期积极影响，而短期内则可能出现双向结果。
首先，报告指出，区块链技术不仅可能成为加密货币市场的基础支付基础设施，也可能成为传统银行体系的基础设施。银行开始尝试代币化存款这一事实，可能会增加机构对基于区块链的金融基础设施的采用。这或将间接提升包括比特币在内的数字资产类别的合法性。
其次，一个更重要的渠道可能是银行体系的结构性变化。如果存款流动加快，削弱银行发放长期贷款的能力并增加融资成本，金融体系中的流动性价格可能会上升。从短期来看，这种环境可能对风险资产不利。信贷成本上升和金融条件收紧也可能对比特币造成抛售压力。
