押注比特币填充公司金库？十年前，这一想法会引人发笑——如今，它吸引了众多知名人士。欧洲及其他地区的上市公司都在寻找将加密货币纳入资产负债表的最佳方式。Capital B 刚刚提供了新的证据，背后还有一位在比特币历史上举足轻重的人物支持。
简而言之
亚当·巴克（Adam Back），中本聪白皮书中提及的人物，通过附带认股权证的私募投资了760万欧元。
Capital B 希望额外购入376枚比特币，使储备量达到3521枚。
若认股权证全部行使，稀释结构可能使股东持股比例从1%降至0.65%。
Capital B 比特币的平均购入价格（90,352欧元）高于当前价格，形成潜在亏损。
亚当·巴克追加880万美元投资Capital B
2026年9月2日，Capital B 宣布通过私募方式从亚当·巴克处筹集760万欧元，操作低调。Blockstream 首席执行官并非这一领域的新手；他的名字甚至出现在中本聪原始白皮书的参考文献中。他已于今年5月投资了1520万欧元。
此次操作基于发行1318万股，每股0.58欧元（较前一交易日溢价15.4%），每只股票附带四份可在五年内行使的认股权证，行权价分别为0.75、0.98和1.27欧元。明确目标：再购买376枚比特币，将潜在储备提升至3521枚——根据比特币国库数据，仅次于德国公司 Bitcoin Group SE 的3605枚。
若所有认股权证最终被行使，亚当·巴克在资本中的持股比例将从14.82%升至27.8%。这是一种毫不含糊的信念表达。
稀释：可能让股东尝到苦果的细则
这项操作在纸面上看起来不错，但细节上却令人不安。每只发行的股票背后附带四份认股权证，意味着未来将有5270万份潜在认股权证。如果全部行使，额外的资本增资将达4940万欧元——这一数字足以让任何小股东头晕目眩。
实际上，在操作前持有1%资本的股东，在全部行使后仅能保留0.65%的股份。相对权重损失了35%，尽管如此。
Capital B 接受了这一选择，并将其视为长期加密资产积累策略必须付出的代价。公司官方声明并未隐瞒这一点：“筹集的资金将主要用于通过积累比特币作为长期储备资产来加强 Capital B 的资产负债表。此次增资是比特币国库公司战略的关键一步，专注于在完全稀释基础上增加每股比特币数量。”
还有一个令人痛苦细节：现有的3145枚比特币平均成本为每枚90,352欧元，远高于当前价格。
Capital B 能否真正成为欧洲版的 Strategy？
人们很容易联想到迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的美国巨头 Strategy；两家公司都遵循同一套模式：发行股票以积累资产。但巴黎并非纽约。巴黎市场严重缺乏纳斯达克提供的深度和流动性，这改变了一切，或者说几乎一切。
在利率可能上升、美元有望走强的宏观背景下，即将到来的稀释可能会吓跑最谨慎的股东。Capital B 自己的声明也没有隐瞒风险，措辞几乎像是一种警告：“公司提醒，与其活动相关的风险因素在其2025年年度财务报告中已详细说明。这些风险的全部或部分实现可能对其运营、财务状况、业绩、发展或前景产生负面影响。”
措辞微妙，近乎法律语言——但对于那些懂得在这个尚年轻的加密领域字里行间读出信息的人来说，它说明了一切。
关于 Capital B 与亚当·巴克需要记住的要点
比特币当前价格是多少？77,131美元，日内小幅下跌。
亚当·巴克向 Capital B 投资了多少？760万欧元，约合880万美元。
Capital B 的目标是多少枚比特币？公司希望达到3521枚，目前为3145枚。
对股东的主要风险是什么？若所有认股权证被行使，将面临高达35%的大规模稀释。
亚当·巴克是谁？比特币先驱，中本聪白皮书中提及的人物，Blockstream 首席执行官。
加密货币国库公司面临的威胁远不止价格波动。迈克尔·塞勒激烈反对的 MSCI 规则，可能将它们排除在全球主要股票指数之外——这对获取机构资本来说是一个沉重打击。一场针对比特币未来的押注新战线正在悄然开启。
