美国稳定币监管框架从立法走向细则制定
美国稳定币监管框架正从立法阶段转向细则制定阶段，这些细则将决定哪些主体需要获得牌照，以及哪些外国发行的代币能够进入美国市场。美国财政部于8月17日宣布，已发布一项拟议规则制定的通知，以落实《GENIUS法案》第3条，并公开征求公众意见。该提案独立于围绕停滞不前的《CLARITY法案》的市场结构辩论，其焦点更为集中：明确何时构成在美国境内发行支付稳定币，以及何时将代币向美国境内人士提供或销售。
牌照监管边界日益清晰
财政部表示，《GENIUS法案》预计将于2027年1月18日生效。届时，若无相应的联邦或州级牌照，个人通常不得在美国境内发行支付稳定币。拟议中的定义旨在明确哪些活动跨越了这一边界。该规则还涉及外国发行的支付稳定币。数字资产服务提供商通常不得提供这些代币，除非外国发行方能够遵守美国法律命令以及美国与发行方所在司法管辖区之间适用的互惠安排。第二个截止日期为2028年7月18日。财政部称，自该日起，服务提供商通常不得向美国人士提供或销售支付稳定币，除非这些稳定币来自持牌发行方。这意味着该提案不仅影响发行方，也影响交易所、经纪商、托管机构以及支付平台——它们需要据此决定哪些资产可以支持。
财政部希望市场明确哪些问题
完整的拟议规则要求利益相关方就法定条款在实践中如何适用提供意见。财政部表示，意见应在《联邦公报》刊登后60天内提交，并可通过法规制定网站公开查看。财政部长斯科特·贝森特表示，该部门希望获得既能提供监管确定性又能支持创新的反馈。此次征求意见是在2025年9月发布预先通知之后进行的，因此属于更成熟的规则制定步骤，而非政策流程的起点。
定义为何至关重要
稳定币监管越来越取决于操作性问题，而非宽泛的支持性声明。一项定义如果涵盖了离岸发行方、分销商或接口，就可能决定某种代币是否仍能在全球最大资本市场中流通。它还可能影响平台如何构建上架流程以及地理访问限制。这种区分随着银行和证券公司在数字资产领域的扩张而愈发重要——摩根士丹利和纽约梅隆银行等机构的推动已经显现了这一趋势。该提案并非最终版本，财政部可能在审阅意见后做出修改。目前而言，这份文件为发行方和服务提供商提供了迄今为止最清晰的视角，让他们了解第3条可能如何适用。
