Anthropic 或瞄准史上最大IPO——野心背后的数字

Anthropic 或剑指史上最大规模 IPO——野心背后的数字

如果目前围绕 Anthropic 计划中的公开募股所流传的数字准确无误，那么这不仅仅会成为历史上规模最大的 AI 上市交易之一——它甚至可能成为有史以来规模最大的首次公开募股（IPO），没有之一。

彭博社的报道

彭博社于 8 月 20 日报道称，Anthropic 的高管预计其 IPO 规模将至少与 SpaceX 创纪录的首次股票发售持平。SpaceX 的该次发售定价时估值高达 750 亿美元，而在行使超额配股权后，估值攀升至 862 亿美元。据报道，该公司正在测算相关数据，为最早可能在 8 月底向美国证券交易委员会（SEC）提交公开的 S-1 文件做准备，但相关讨论仍在进行中。首席财务官 Krishna Rao 在近期的投资者简报会上回避了估值问题，而一些支持者已经在推动 2 万亿美元的估值目标——不过，目前尚无官方目标获得认可。

雄心背后的营收支撑

Anthropic 所依赖的财务增长轨迹令人瞩目。据报道，其年化营收运行率在 2026 年 7 月底已达到 650 亿美元，而 2025 年全年仅为约 100 亿美元——这意味着在七个月内增长了约 600%。第二季度营收超过 115 亿美元，而去年同期为 7.87 亿美元。企业对 Claude 的需求，尤其是用于编码代理和 AI 自动化工作流的需求，是主要增长引擎：Anthropic 在 5 月完成了 650 亿美元的 H 轮融资，估值达到 9650 亿美元，从而超越 OpenAI，成为全球最具价值的私营公司。

将主导 S-1 文件的亏损数字

所有这些营收增长都无法改变一个事实：Anthropic 在 2025 年净亏损约 420 亿美元——较上一年 83 亿美元的亏损额增长了约五倍——这几乎完全由计算成本驱动。两个具体合同足以说明这些成本的规模：Anthropic 承诺在十年内向亚马逊云服务支付 1000 亿美元，并且据报道，到 2029 年，每月需向 SpaceX 支付约 12.5 亿美元的计算能力费用。当 Anthropic 公开提交文件时，这些数字将首次出现在经审计的披露文件中，同时还将包括完整的成本结构、股票数量以及公司保持私营状态时外界无法看到的治理条款。

超级投票权股与与 OpenAI 的赛跑

Anthropic 计划发行超级投票权股，以便在公开募股后仍将控制权留在 CEO Dario Amodei 和其他联合创始人手中——这与 SpaceX 采用的结构相同，也是那些不愿将治理权交给公众股东的创始人的常见选择。摩根士丹利、高盛和摩根大通正在参与此次发行，可能会有更多银行加入承销团。值得注意的是，Anthropic 的首席财务官告诉投资者，并不担心 OpenAI 会先上市，因为 OpenAI 现已明确将其 IPO 推迟到 2027 年。外界普遍预期 Anthropic 将先于其竞争对手上市。

为何风险如此之高

IPO 市场的背景至关重要。截至 8 月 19 日，美国 IPO 已筹集 1606 亿美元，已经接近 2021 年创下的 1952 亿美元纪录。如果 Anthropic 的发行能超越 SpaceX 的纪录，它几乎可以凭借一己之力将 2026 年推向美国 IPO 历史最高年度成交量——这将是一个现实考验，看公众投资者（而非风险投资支持者）如何为那些营收每季度翻倍、但亏损也同步翻倍的 AI 公司定价。多年来，前沿 AI 的经济效益一直在闭门评估；Anthropic 的 S-1 文件将打开这些大门。