Coinbase代币化股票如何运作？
Coinbase已在其Base区块链上推出代币化的美国股票，首批包括苹果、英伟达、Meta和Alphabet。此举正值多家加密货币交易所竞相将传统股票引入链上市场之际。这些代币面向美国以外的合格投资者开放，并由受监管经纪商及托管机构Alpaca持有的基础股票进行1:1背书。Coinbase表示，在初步推出后，将陆续增加更多股票品种。
根据Coinbase的B20框架，机构做市商需先购买基础股票，随后在Base链上发行相应代币。这些股票由Alpaca以破产隔离结构持有，每枚代币赋予持有者对基础股权的直接索取权。该产品受阿布扎比全球市场监管，Coinbase今年在阿布扎比设立了国际代币化中心，为向美国以外合格投资者提供代币化证券提供了监管基础。
这一结构具有重要意义，因为代币化股票可能代表不同的法律和经济关系。部分产品提供合成价格敞口，另一些则使用衍生品或债权凭证。Coinbase将其代币直接与托管中的股票挂钩，使投资者获得由实际股票背书的敞口，而不仅仅是其价格波动。
投资者能在Base链上对股票进行哪些操作？
代币发行后，可在钱包之间自由转移，无需对每个接收地址进行白名单审核。投资者可将其保存在自托管钱包中，并通过支持的去中心化交易所（如Aerodrome）等链上平台进行全天候交易。公司行为也被纳入结构设计，Coinbase表示股息和股票拆分将反映在代币中，以维持其与基础股票的经济联系。
与传统经纪账户最大的不同在于，这些股票可与去中心化金融应用交互。代币化的英伟达或苹果持仓，理论上可以存入借贷协议，作为抵押品进行借款，或与其他区块链资产进行交易，无需先通过传统经纪商转回。Coinbase已接入Chainlink，为代币化股票提供持续定价数据。这些数据源使去中心化交易所、借贷协议及其他应用能够获取计算交易、抵押品价值和清算阈值所需的股票价格。
投资者要点
代币化股票已超越简单的全天候价格敞口。Coinbase正试图让股票在DeFi中具备实用性，使其成为可交互的抵押品并融入区块链市场。其普及程度将取决于流动性、法律权利，以及投资者是否认为将股票迁移至链上具有足够价值。
加密货币交易所为何进军代币化股票？
Coinbase加入了Kraken和等交易所的行列，在加密货币交易之外拓展代币化股票业务。公开股票为交易所提供了更大的资产池，同时使现有加密货币用户能够通过区块链基础设施管理传统投资。代币化已在金融其他领域迅速扩展，银行和资产管理公司已将数百亿美元的美国国债、私人信贷和投资基金转移至区块链网络。花旗预计，到2030年，代币化证券市场规模可能达到5.5万亿美元。
公开股票提供了另一个巨大的潜在市场，但也带来了关于托管、投资者权利和监管等更复杂的问题。因此，个别产品的成功可能同样取决于其法律结构和区块链技术。Coinbase采用1:1背书和受监管托管结构的决定，似乎正是为了直接解决这一问题。这也为交易所提供了一条不同于传统股票交易的路径——在传统模式中，用户通常通过经纪账户持有证券，而非可转移的区块链代币。
代币化股票能否成为DeFi资产类别？
长期机遇并非简单地将股票交易从传统市场时间延长至全天候市场。代币化可能使股票成为区块链金融的基础构件，如同稳定币和加密货币已在借贷和交易协议中广泛应用一样。这为股票创造了新的潜在用途，但也带来了额外风险。一枚代币可能依赖于其底层托管方、发行方、智能合约、价格数据源以及使用它的DeFi协议。去中心化交易所的流动性也可能与美国基础股票市场的流动性存在显著差异。
监管准入仍是另一个限制因素。Coinbase的初始发行排除了美国投资者，尽管这些代币代表的是美国上市公司的股票。这表明，即使运行在开放网络上，区块链分发仍可能受到证券法规的约束。首批四只股票将成为一个早期测试：投资者是否渴望超越代币化价格敞口的东西。如果用户开始在Base链上交易、借贷和抵押这些资产，Coinbase就有理由在苹果、英伟达、Meta和Alphabet之外迅速扩展。如果活动仍集中在传统经纪市场，那么构建技术可能比支撑其所需的需求更容易实现。
